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【导语】注册会计师，是指通过注册会计师执业资格考试并取得注册会计师证书在会计师事务所执业的人员，英文全称Certified Public Accountant，简称为CPA，注册会计师考试科目为《会计》、《审计》、《财务成本管理》、《经济法》、《税法》、《战略与风险管理》。2018年注册会计师基础阶段已开始，整理并发布“2018年注册会计师《财务成本管理》考点：税前债务资本成本的估计”学习时将债务资本成本估计知识点掌握，没有辛勤的汗水，就没有成功的泪水，广大考生加油!

税前债务资本成本的估计

　　1、不考虑发行费用的税前债务资本成本估计

　　(1)到期收益率法——适用于：上市的长期债券。可以使用到期收益率法计算债务的税前成本。根据债券的估计的公式，到期收益率是使下式成立的 rd:

　　其中：P0—债券的市价;

　　rd—到期收益率即税前债务成本;

　　n-债务的剩余期限，通常以年表示。

　　2、可比公司法——适用于非上市债券

　　(1)计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。

　　(2)可比公司的选择：与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式;两者的规模、负债比率和财务状况也类似。

　　3、风险调整法——适用于：非上市债券、无可比公司，需要信用评级资料

　　(1)税前债务成本=同期限政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率

　　(2)信用风险补偿率的确定——估计同等信用级别公司的信用风险补偿率

　　①信用风险补偿率=同等信用级别上市公司债券的到期收益率-同期长期政府债券的到期收益率。

　　②计算各同等信用级别公司信用风险补偿率的平均值，作为本公司的信用风险补偿率。

　　4、财务比率法(“风险调整法”的应用)——适用于：非上市债券、无可比公司、无信用评级资料。

　　按照该方法，需要知道目标公司的关键财务比率，根据这些比率可以大体上判断该公司的信用级别，有了信用级别就可以使用风险调整法确定其债务成本。

　　财务比率和信用级别存在相关关系。收集目标公司所在行业各公司的信用级别及其关键财务比率，并计算出各财务比率的平均值，编制信用级别与关键财务比率对照表。

　　信用级别与关键财务比率对照表

　　根据目标公司的关键财务比率，以及信用级别与关键财务比率的关系，估计公司的信用级别，然后按照前述“风险调整法”估计其债务成本。

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