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【导语】各位2018年注册会计师考生小伙伴你还在苦思冥想今年考试注会高频考点有哪些吗?为各位考生整理汇总了各章节的高频考点，希望对大家的复习有所帮助哦!

　　一、不考虑发行费用的普通股资本成本的估计

　　(一)资本资产定价模型

　　1.基本公式：

　　普通股资本成本=无风险利率+该股票的风险溢价

　　普通股资本成本公式

　　式中：rRF为无风险利率;β为股票的贝塔系数;rm为平均风险股票报酬率、市场组合必要报酬率、权益市场平均收益率;(rm－rRF)为市场风险溢价、风险补偿率、风险附加率;β×(rm－rRF)为股票的风险溢价。

　　2.无风险利率的估计

　　(1)债券期限的选择

　　最常见的做法是选用10年期的政府债券利率作为无风险利率的代表。

　　(2)选择票面利率还是到期收益率

　　估计股权资本成本时，应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。

　　(3)选择名义利率还是实际利率

　　两者的关系如下：

　　普通股资本成本公式

　　普通股资本成本公式

　　【提示】含有通货膨胀的现金流量要使用含有通货膨胀的折现率进行折现;实际的现金流量要使用实际的折现率进行折现。政府债券的未来现金流算出来的到期收益率是含有通货膨胀的利率。

　　实务中，一般情况下使用含通胀的名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用含通胀的无风险报酬率计算资本成本。

　　只有在以下两种情况下，才使用实际的利率计算资本成本：

　　①存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数)时;

　　②预测周期特别长，例如核电站投资等，通货膨胀的累积影响巨大。

　　3.股票贝塔值的估计

　　利用第三章的回归分析或定义式进行求解。

　　某股票的β值=证券的报酬率与市场组合报酬率的协方差与市场组合报酬率方差的比值。

　　(1)选择有关预测期间的长度

　　公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度;如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。

　　(2)选择收益计量的时间间隔

　　股票报酬率可能建立在每年、每月、每周，甚至每天的基础上。使用每周或每月的报酬率就能显著地降低这种偏差，因此被广泛采用。

　　虽然贝塔值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。

　　4.市场风险溢价的估计

　　普通股资本成本公式

　　(1)选择时间跨度

　　用过去几十年的数据计算权益市场平均收益率，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退期，要比只用最近几年的数据计算更具代表性。

　　(2)权益市场平均收益率选择算术平均数还是几何平均数

　　①算术平均数：是在这段时间内年收益率的简单平均数;

　　②几何平均数：同一时期内年收益率的复合平均数。

　　【提示】多数人倾向于采用几何平均法。

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